News

企业快报
天风证券:维持紫金矿业买入评级 预计公司2021

K图 601899_0

事情:卡莫阿于5.25 超预期投产,估计2021 年带来8-9.5 万吨增量。紫金全资塞尔维亚丘卡卢-佩吉铜金矿上部矿带采选项目近来进入试出产。


海外大型项目超预期投产再现公司杰出的国际化运营办理能力卡莫阿——公司与加拿大艾芬豪矿业公司及刚果政府协作的卡莫阿-卡库拉铜矿一期工程榜首序列年处理 380 万吨矿石项目已于21 年 5 月25 日正式发动铜精矿出产。高档次矿石有望带来超预期高盈余。截止4 月底,地表原矿堆已储藏约300 万吨中高档次矿石,均匀铜档次约4.74%。

卡莫阿超预期投产再度展示公司杰出的海外资源运营办理能力,本年估计带来铜精矿含铜金属8-9.5 万吨。资源辨认带来增储,中长期开发保驾护航。卡莫阿-卡库拉项目一期工程设计产能760 万吨/年矿石量,按两序列380 万吨/年分期建造,榜首序列达产后估计年产铜金属约20 万吨。第二序列建造现在正在快速推动中,估计于2022 年Q3 建成投产。两个序列达产后项目年产铜金属约40 万吨。终究项目假如扩展产能至1,900 万吨/年,卡莫阿-卡库拉将成为全球第二大铜矿山,峰值年将产铜金属量超越80 万吨。公司充沛发挥勘探优势不断增储,为中长期开发和归纳开发本钱的下降保驾护航。包销抵挡价格危险。卡莫阿产出铜精矿由金山香港和中信金属包销其榜首序列各 50%的产值,公司已托付LCS 代加工部分铜精矿,产出档次约 99%的粗铜。公司全资子公司和中信金属关于产品包销有望充沛享用价格弹性,一起必定程度抵挡铜价动摇危险。

丘卡卢-佩吉铜金矿——高档次丘卡卢-佩吉铜金矿项目具有资源储量铜128 万吨、均匀档次3%,金81 吨、均匀档次1.91 克/吨;年处理330 万吨矿石,投产后估计年均产铜9.1 万吨,产金2.5 吨。方案于本年9 月之前进入运营出产阶段。公司从2018 年9 月收买到试出产不到3 年,再现“紫金速度”超预期进入试出产阶段,完成规划产值小幅超预期。

不惧价格扰动,生长性型矿业公司有望充沛享用估值溢价。全球规模来看,传统周期品资源有限性决议矿业公司内生禀赋。资源有限性和高档次资源的稀缺性,给予矿业公司必定估值溢价空间。一起,并购开展是矿业公司生长的必经之路,公司是逆周期扩张进入生长收成阶段。2021-2022 年随同卡莫阿、巨龙铜业、塞尔维亚紫金铜业、奎亚那金田等多个铜金矿矿藏铜别离到达54、80 万吨、矿藏金别离到达53、67 吨以上;公司从资源辨认、运营办理、本钱开支多方面保驾护航,有望获益效益继续增长和资源稀缺的两层估值溢价。

盈余猜测与评级:考虑全球规模铜、金、锌价格中枢高位,公司铜金产值继续爬坡,咱们上调公司盈余猜测,估计公司2021-2023 年完成EPS 为0.48、0.65、0.75 元/股,对应当时动态PE 为21、15、13 倍,保持买入评级。

危险提示:奎亚那、大陆黄金产值开释不及预期,Timok/卡莫阿开发不及预期,全球流动性收紧/需求不及预期带来金铜价格大幅跌落

技术支持:大富豪官网-大富豪国际