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群益证券:维持鱼跃医疗“买进”的投资建议

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事情:


公司发布大富豪国际2021 年第一期职工持股方案,拟以22.5 元/股价格向不超越42 名董、高、监及公司中层办理人员和中心主干受让不超越6,622,222 股。

股份来历为公司2021 年3 月24 日至2021 年3 月2 日的回购股份。

本次持股方案股份分两次解锁,每次解锁份额均为总额的50%,第一期解锁查核方针为2021 年净利较2018 年至2020 年净利均值10.8 亿元增加不低于20%,第二期解锁为2022 年净利较2018 年至2020 年净利均值10.8亿元增加不低于38%。

点评:

绑定团队利益,促进公司生长:2020 年10 月,新一届董事会完结接班,办理团队愈加年青,更具生机,于2021 年5 月也发布了新的战略规划,咱们以为此刻为办理团队定制职工持股方案,将有助于绑定办理团队利益,激起办理办理团队生机,落地新战略。此外,查核条件设置合理,依照解锁条件要求核算,2021 年、2022 年净利需别离到达13 亿元、14.9亿元,YOY 别离-26.3%和+14.6%。2021 年查核要求外表来看较低,但考虑到2020 年因新冠疫情推进抗疫产品热销,基期较高,实践查核要是较2019 年成绩要增加72.3%,咱们以为查核条件并不低,将有助于新办理团队推进公司生长。

立异重塑医疗器械,布局三大中心发展方向:公司在2021 年5 月发布新的战略,在血压监测、体温监测、中医设备、手术器械等重要根底事务之上,将要点布局三大中心赛道:呼吸、POCT 及感染操控,并将继续孵化急救、眼科、智能恢复等高潜力事务。5 月收买浙江凯利特51%股权便是在血糖监测范畴的深化布局,公司经过收买切入动态接连检测血糖将有助于公司完善糖尿病相关范畴的布局,为未来增加带来新的动力。

盈余估计及出资主张:参阅职工持股方案的查核要求,咱们小幅调整对公司的盈余猜测。咱们估计公司2021 年、2022 年完成净利润13.5 和15.2亿元,yoy 别离-23.1%和+12.5%,折合EPS1.35 和1.52元。当时股价对应的PE 别离为25 倍和22 倍,估值不高,咱们保持“买进”的出资主张。

危险提示:新产品上量不及预期,产能开释不及预期,并购不及预期

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